La ripresa dell’inflazione persiste come rischio di mercato nonostante il rally alimentato dall’IPC

Una lettura relativamente benigna degli Stati Uniti sull’aumento dei prezzi al consumo ha innescato un forte rally di sollievo nelle azioni e nelle obbligazioni mercoledì, ma i trader e gli investitori avvertono che è probabile che i mercati rimangano in ansia per il ritmo dell’inflazione.

La strada da percorrere rimane oscurata dalla continua incertezza sulle prospettive di ulteriori tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve e sulle azioni del Presidente entrante Donald Trump su questioni come le tasse e le tariffe, hanno detto gli operatori di mercato.

“Le questioni che hanno spinto i tassi al rialzo e che hanno pesato sulle azioni sono ancora presenti”, ha detto Art Hogan, stratega di mercato presso B. Riley Wealth. “Non sappiamo se assisteremo a tariffe chirurgiche o a tappeto, né che tipo di mosse politiche vedremo in altre aree che potrebbero alimentare l’inflazione o la crescita”.

Mentre l’indice dei prezzi al consumo di dicembre è aumentato a un ritmo più rapido del previsto, i mercati si sono concentrati sul CPI core, che esclude le componenti volatili di cibo ed energia. Il CPI core è aumentato dello 0,2% a dicembre, dopo essere cresciuto dello 0,3% per quattro mesi consecutivi.

I titoli azionari si sono impennati in seguito al rapporto CPI, con il benchmark S&P 500 che ha fatto un balzo dell’1,8%.

Il Treasury decennale di riferimento ha invertito le perdite subite sulla scia del forte rapporto sulla creazione di posti di lavoro di venerdì scorso, facendo scendere i rendimenti al 4,66%. I rendimenti scendono quando i prezzi delle obbligazioni aumentano.

“Questa lettura ha battuto le aspettative in modo modesto, ma i trader si scatenano in modo aggressivo su qualsiasi notizia positiva”, ha detto Steve Sosnick, stratega di mercato presso Interactive Brokers. “Si tratta di un numero e di una reazione che dobbiamo considerare positivamente, anche se probabilmente è amplificata dalla negatività che abbiamo combattuto”.

I rendimenti sono saliti bruscamente nelle ultime settimane dopo che la Fed, a dicembre, ha mitigato le sue prospettive di taglio dei tassi e ha previsto un’inflazione più solida nel 2025 rispetto al passato.

Prima del rapporto CPI, “si sussurrava che avremmo potuto assistere ad un rialzo dei tassi”, ha dichiarato Jeff Weniger, responsabile della strategia azionaria di WisdomTree Inc.

Ma i timori sulle potenziali ripercussioni che le politiche di Trump potrebbero avere sull’inflazione rimangono una preoccupazione. I funzionari della Fed mercoledì hanno rilevato una maggiore incertezza nei prossimi mesi, in attesa di un primo sguardo alle politiche dell’amministrazione entrante, anche se hanno detto che i dati di mercoledì hanno mostrato che l’inflazione continua a diminuire.

A seguito del rapporto CPI, Rick Rieder, Chief Investment Officer di BlackRock per il reddito fisso globale, ha affermato che i progressi sull’inflazione “potrebbero essere lenti e disomogenei, non da ultimo a causa delle grandi incertezze che l’economia deve affrontare con i cambiamenti di politica fiscale in arrivo nel corso del prossimo anno”.

Ad esempio, ha detto Rieder in un commento inviato via e-mail, le modifiche alle tariffe e al regime commerciale “hanno il potenziale di aumentare l’inflazione dei beni di base per un certo periodo”.

Poiché il mercato rimane dipendente dai dati, la volatilità potrebbe diventare più comune. Kevin Flanagan, responsabile della strategia del reddito fisso presso WisdomTree, prevede che i movimenti di 10-15 punti base al giorno per il Treasury a 10 anni potrebbero diventare la nuova norma.

Dopo i dati, i trader dei futures sui tassi d’interesse prevedevano ancora che la Fed attendesse fino a giugno per il prossimo taglio dei tassi. Ma ora stanno valutando circa le probabilità che la banca centrale segua con un secondo taglio dei tassi entro la fine dell’anno. Prima del rapporto, i mercati riflettevano le scommesse su un solo taglio nel 2025.

Tina Adatia, responsabile della gestione del portafoglio clienti a reddito fisso di Goldman Sachs Asset Management, ha dichiarato in una nota ai clienti che i dati CPI rafforzano le argomentazioni a favore di ulteriori tagli, ma “la Fed ha margine per essere paziente”.

“Saranno necessari altri buoni dati sull’inflazione per consentire alla Fed di procedere ad un ulteriore allentamento”, ha affermato Adatia.