Ziff Davis ottiene un upgrade del rating da Moody’s, mantiene outlook stabile Da Investing.com

Investing.com — Ziff Davis, Inc., una società di media digitali e internet verticalmente focalizzata, ha ottenuto un upgrade del rating da parte di Moody’s Ratings. Il corporate family rating (CFR) e il probability of default rating (PDR) sono stati migliorati rispettivamente da B1 a Ba3 per il CFR e da B1-PD a Ba3-PD per il PDR. Moody’s ha inoltre confermato il rating Ba3 per il debito senior non garantito della società. Il rating di liquidità speculative grade (SGL) e l’outlook della società rimangono stabili rispettivamente a SGL-1 e stabile.

L’upgrade dei rating riflette il miglioramento delle metriche di credito di Ziff Davis e il suo continuo impegno verso una politica finanziaria equilibrata. Ciò ha portato a una bassa leva finanziaria di 2x e a un rapporto flusso di cassa libero/debito superiore al 20% al 30 settembre 2024. Nonostante i ricavi organici della società continuino a diminuire, il tasso di declino si è attenuato. Ziff Davis ha utilizzato la liquidità disponibile e il flusso di cassa libero per ridurre il debito e finanziare acquisizioni. L’upgrade del rating tiene anche conto dell’aspettativa di Moody’s che Ziff Davis perseguirà acquisizioni in modo prudente, mantenendo la leva finanziaria al di sotto di 2,75x.

Il CFR Ba3 di Ziff Davis è supportato da solide metriche finanziarie, tra cui una leva finanziaria di 2x, un rapporto flusso di cassa libero/debito del 24% al 30 settembre 2024, un forte profilo di liquidità e politiche finanziarie equilibrate. La società vanta una base clienti diversificata e sostanziali ricavi legati agli abbonamenti, che rappresentano il 42% dei ricavi totali.

Nel rating si considera anche la significativa esposizione dei ricavi della società alla pubblicità, che costituisce il 55% dei ricavi totali. Ziff Davis ha storicamente fatto affidamento sulle acquisizioni per espandere il proprio business digitale. Le performance pubblicitarie e il traffico dei siti web sono soggetti ai rapidi cambiamenti delle tendenze tecnologiche, inclusi l’AI generativa e le revisioni degli algoritmi dei motori di ricerca. Ziff Davis ha dimostrato una solida storia di successo nell’integrazione delle acquisizioni e nella realizzazione di sinergie, ma persiste il rischio di esecuzione, soprattutto quando vengono acquisite e integrate nuove attività digitali. La società non ha distribuito dividendi sulle azioni ordinarie da giugno 2019 e Moody’s non si aspetta che Ziff Davis riprenda a pagare dividendi nel prossimo futuro, concentrandosi sulla crescita del business, probabilmente attraverso acquisizioni.

I rating degli strumenti riflettono la probabilità di default della società, come indicato dal Probability of Default Rating Ba3-PD, un tasso di recupero medio atteso del 50% in caso di default e il ranking specifico degli strumenti nella struttura del capitale. Il rating Ba3 sui $460 milioni di obbligazioni senior non garantite in circolazione con scadenza ottobre 2030 emesse da Ziff Davis, Inc. indica che le obbligazioni sono non garantite ed effettivamente subordinate alla linea di credito revolving da $350 milioni (non valutata), ma beneficiano di garanzie da parte di tutte le principali controllate operative. Ciò rende le obbligazioni strutturalmente senior rispetto alle obbligazioni convertibili da $149 milioni con scadenza novembre 2026 (non valutate) e alle obbligazioni convertibili da $263 milioni con scadenza marzo 2028 (non valutate). La linea di credito revolving scadrà alla prima tra il 18 giugno 2027 o, in qualsiasi momento in cui almeno $175 milioni delle obbligazioni convertibili con scadenza novembre 2026 siano in circolazione, il 91° giorno precedente la data di scadenza delle obbligazioni convertibili con scadenza novembre 2026.

Il rating di liquidità speculative grade SGL-1 di Ziff Davis riflette il suo forte profilo di liquidità, supportato da elevati saldi di cassa e dall’aspettativa di una continua forte generazione di flusso di cassa libero e di elevati saldi di cassa. Al 30 settembre 2024, la società mantiene pieno accesso alla sua linea revolving da $350 milioni, che si prevede rimarrà inutilizzata dato il suo elevato saldo di cassa di $386 milioni.

L’outlook stabile si basa sulla visione di Moody’s che, nei prossimi 12 mesi, Ziff Davis aumenterà i ricavi principalmente attraverso recenti acquisizioni, genererà un rapporto flusso di cassa libero/debito superiore al 15% e manterrà una liquidità molto buona, mantenendo al contempo la leva finanziaria al di sotto di 2,75x.

Moody’s ha dichiarato che i rating potrebbero essere migliorati se Ziff Davis aumentasse la scala mantenendo la leva finanziaria vicina a 1,75x, generando un significativo flusso di cassa libero, mantenendo una liquidità molto buona e mostrando una crescita organica costante. Al contrario, i rating potrebbero essere declassati se la leva finanziaria si mantenesse al di sopra di 2,75x o se venissero adottate politiche più aggressive di restituzione agli azionisti o di acquisizione.

Ziff Davis, Inc. ha generato ricavi per $1,4 miliardi al 30 settembre 2024. È una società di media digitali e internet il cui portafoglio include marchi leader nei settori della tecnologia, dell’intrattenimento, dello shopping, della connettività, della salute, della cybersecurity e della tecnologia di marketing.

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